经历过动荡的华锐风电还能卷土重来否分析

1、逐渐渡过经营低迷期

自从2015年初接连曝出虚构净利及兑付危机后，华锐风电的业绩终于在2018年起恢复正增长，营收增速大增870%。而扣非净亏损亦出现收窄趋势。业绩复苏侧面反映了公司逐渐从困境中脱离。

从公司的资产负债表可以发现，剔除应收应付款项后公司的非流动资产和负债相对而言较为稳定，但在建工程的持续下降一方面因经营原因导致项目减少，另一方面完工交付项目也产生影响。而员工数量自2017年起开始保持稳定，表明公司已逐渐渡过动荡时期。

但从公司整体资产负债表来看，可以明显看到资产及负债整体都呈现收缩。而收缩时期于2011年以后均可表明在财务造假遭到调查开始，公司财务逐渐还原真实情况。

而从应收应付款项可以看出，应收应付款的大幅下降是资产负债表缩水的主要原因。

2、双重危机，公司管理层巨震

2015年证监会一纸通知，揭开了4年前财务造假的真相。受行业及政策影响，为免于公司新上市业绩及利润即出现大幅下滑，时任董事长韩俊良授意变更统计口径，致使当年利润虚增约2.78亿元，占当期利润总额37.5%。但虚增的业绩仍无法掩饰市场下行带来的影响，公司无论是后期经营状况及股价的表现均呈现下跌。

而把营收状况的观察延伸至华锐风电成立以来，不难看出在上市以前华锐风电营收持续高增长，这与当时公司领先的风机、市场的快速扩张及政策的扶持离不开关系。新上市公司营收出现腰斩并不是一件光彩的现象。

在证监会做出处罚后，最新公司高层名单显示，大部分高管已发生变更，董事长亦从韩俊良变更为马忠，系大股东大连重工起重集团派驻人员。

而从2014年以来的高管离职情况也印证了因负面新闻而导致公司管理层出现大幅变动。

公司整体出现巨震，财务状况下行，而2014年底出现的兑付危机迫使公司出售应收账款应对。种种不利因素使得华锐风电发展进入低谷期，但在新管理层上任以来使得扣非净亏损开始收缩，整体亏损已从2015年的33.87亿收缩至2018年三季度的1.5亿亏损。管理层的大变动和行业的回暖对公司的经营状况产生了积极影响。

3、风电市场稳定，弃风电量及弃风率得到改善

据行业统计，2018年，新增并网风电装机2059万千瓦，累计并网装机容量达到1.84亿千瓦，占全部发电装机容量的9.7%。2018年风电发电量3660亿千瓦时，占全部发电量的5.2%，比2017年提高0.4%。2018年全国风电平均利用小时数2095小时，同比增加147小时；全年弃风电量277亿千瓦时，同比减少142亿千瓦时，平均弃风率7%，同比下降5%，弃风限电状况明显缓解。

4、昔日海上风电龙头风光不再，装机量停滞遭遇对手反超

而从华锐风电官网了解到，截至2017年，实现累计风电装机容量1647.4万千瓦时，海上风电装机容量17万千瓦时，出口装机容量38.1万千瓦时，在国内市场排名第三。

但从CWEA数据显示，华锐风电2016-2017年海上累计装机量几乎处于停滞状态。曾经的国内海上风电开创者，在同业对手金风科技取得翻倍增长的同时处于增长停滞状态，使得华锐风电的经营及地位持续下滑。但在现行弃风率下降的利好状况以及海上风电整体市场规模仍存增长空间的情况下，未来华锐风电若依托自身技术优势在海上风电的发展上持续投入，在装机量及发电量上取得突破，仍能使得后续经营回归正增长区间。