头部基金公司畅谈2022年港股行情趋势 硬核科技与互联网仍占优势

2021年已近尾声，兴业证券张忆东团队发布最新观点，展望2022年港股行情：港股2022年“找寻自信式”上涨，恒指有望触摸三万点。

首先，2022年恒指中的内房股和内银股估值有望修复，有助于底部区域的恒指反弹。

截至2021年10月29日，恒生指数市净率为1.07，位于2014年的15%分位数水平；恒生指数市盈率TTM为8.1，位于2014年以来的42%分位水平，对应恒指2021年一致预测EPS增速为32.7%。

截至2021年11月05日，内资房地产开发商估值2020A/2021E为3.8/3.2倍，处于历史较低水平，平均股息收益率为14.0%；内资银行平均PB仅为0.5倍。

其次，2022年互联网的产业政策环境改善，配置吸引力提升。互联网作为港股的中流砥柱，2021年持续“被规范”而导致估值崩塌式下跌，但是，2022年则是“在规范中发展”。短期来看，互联网板块整体估值性价比不论是纵向还是横向全球对标来看，价值凸显。与美国互联网公司作对标，比较未来三年净利润CAGR和PE，中国互联网公司整体性价比较强。

第三，香港和澳门本地的权重股，2022年将受益于跟内地的全面“通关”，有望迎来恢复性上涨。长期，港股仍将受益于中国财富管理业务大发展。2020年底内地股票型公募基金规模同比增长113%，快速增长的基金规模对港股溢出效应明显，2020年公募基金中港股投资市值同比增加了448%。

基于此，他们给出的投资建议是，具体而言，防守反击、以长打短，立足估值的安全边际，聚焦基本面改善的潜力而耐心布局。

主线一：新兴领域紧跟A股和美股的科创潮流，找港股特色品种科创成长，将主导2022年A股和美股行情。与低碳科技、“万物智联”、生命科技等五大赛道相关的领域，港股行情将紧跟A股和美股潮流，其中，在港股有独特性、稀缺性的优质公司将更受资金青睐。

第二，智能化+轻量化+电动化推动产品升级，相关零部件单车价值量提升：1)车规级IGBT伴随中国新能源汽车的高速发展，将有望在2020-2025年保持年均30%的增长；2)汽车轻量化+电动化，铝电池盒市场全球市场规模或超300亿元；3)电动车EPS产品升级趋势明显，智能化大幅提升单车价值量；4)自动驾驶加速产业链升级，商用车有望先行落地，相关核心硬件供应商、解决方案供应商未来可期。

主线二：精选能够顺应共同富裕大时代的“消费+”

主线三：港股价值股的短期交易性机会和长期配置型价值

首先，互联网、内房股等2021年被抛弃行业的核心资产，2022年有望估值修复。

互联网：互联网龙头三季报的业绩或是全年底部，年底之后市场预期将逐步分化，龙头的估值将持续修复，但由于整体流量增长放缓，并且发生结构变化，整体估值短期不易回到今年高位。流量高增速平台仍会得到市场青睐，对于直播电商与社区团购等新兴业务会更加乐观；虽然元宇宙等概念落地需要长期验证，我们预期相关的技术与场景，如区块链产品服务、ARVR、云游戏云计算等，也具备长期赛道的投资价值。

长期来看，在移动互联网流量红利见顶和监管环境变化的新时代，互联网公司在拥抱实体、出海、下一代互联网等方向的积极布局，有望构建第二增长曲线。

寻找第二增长曲线的方向之一：与实体更加紧密的结合，服务实体经济。比如物联网、工业互联网、智慧交通、智慧能源、智慧物流、农业数字化。

其他大型公募基金公司的看法与之类似，管理恒生互联网ETF的明星基金经理徐猛表示，统计了港股科技这些龙头企业的盈利能力，从去年年报和今年一季度的数据来看，科技龙头企业的盈利能力强，体量大，可以说整个互联网板块还是处在一个快速发展的阶段，这一点我们跟南下资金的看法是一致的。而该基金新披露的三季度重仓持股名单中，联想集团包括在内。

寻找第二增长曲线的方向之二：出海。作为文化输出的重要渠道，游戏出海在未来数年仍将维持高增速。

寻找第二增长曲线的方向之三：以元宇宙为代表的下一代互联网。元宇宙等虚拟世界的概念，有望成为泛娱乐甚至社交与工作的重要场景。虽然概念落地需要长期验证，但相关的技术与场景，如区块链产品服务、ARVR、云游戏云计算等，也具备长期赛道的投资价值。